西安槽钢盈利快速回归规矩回归规律，我们曾对后供给侧改革时代的行业变迁提出将回归周期性规律的判断，2019年行业的运行，基本符合我们之前的几点假设：

    1、供给快速释放：量增8%价跌6%，对应收入基本持平，上市公司口径总收入同比增约2%；

    2、价格微跌，来自于需求端地产超预期：相比供给的增幅来看，微跌6%的价格背后体现的是再次超预期的需求，结合我们下游需求结构的拆分来看，地产赶工导致的投资超预期是需求层面的主要支撑；

    3、盈利快速回归，规矩回归规律：我们在之前报告中曾做过论述，价格由供需决定，但盈利取决于产业链上下游之间的供需强弱对比，以决定在产业链大蛋糕中争夺份额的能力。因此，供给释放对应盈利回落应该是预期之内的事，经过统计，2019年报数据显示：吨钢净利回落至190元，净利率下降至4%，ROE下降至8%，全年扣非净利润下滑约46%。可圈可点的是，2019年特钢、钢管和矿石板块归母净利润同比分别上升约62%、44%和258%，细分领域仍有景气。